配资可靠炒股配资门户【天风医药杨松团队|公司点评】信达生物：肿瘤与综合产品线双轮驱动，业绩保持强劲增长

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天风证券医药团队

杨松/曹文清

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报告摘要

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近日，公司发布2026年中期业绩，2026H1实现总收入86.18亿元，同比增长44.8%，其中产品收入82.01亿元，同比增长56.7%；实现IFRS净利润12.53亿元，同比增长50.2%。

业绩保持强劲增长，经营效率持续改善

2026H1公司实现总收入86.18亿元，同比增长44.8%，其中产品收入82.01亿元，同比增长56.7%，肿瘤与综合产品线共同驱动收入增长。过去10个月公司与武田、礼来、辉瑞达成多项战略合作，合作管线超20款，总价值约340亿美元。

2026H1公司研发开支16.84亿元，对应研发费用率19.54%，同比增加2.59 pct；销售及市场推广开支32.36亿元，对应销售费用率37.55%，同比减少2.35 pct；行政及其他开支4.94亿元，对应管理费用率5.73%，同比减少1.70 pct。

肿瘤商业化基本盘稳固，IBI363等核心管线加速推进

截至2026年6月30日，公司产品组合已扩大至20款上市产品，其中13款纳入国家医保目录；肿瘤领域新增唯择（阿贝西利片）和维复泰（盐酸奎扎替尼片）两款商业化产品，达伯舒新增适应症、信必敏、奥壹新、达伯特、达伯乐、睿妥及捷帕力等七款创新产品（含新适应症）成功纳入新版国家医保药品目录。

公司与武田共同开发的IBI363（PD-1/IL-2α-bias双抗）在2026 ASCO上公布的数据显示，在二线/IO耐药的NSCLC患者中展现了显著长尾获益，近半数患者生存期超过24个月，目前IBI363正在IO耐药鳞状NSCLC适应症的全球多中心III期临床MarsLight-11研究，并计划扩展至IO耐药非鳞状NSCLC；其治疗后线结直肠癌的中国III期研究已经启动，IO初治黑色素瘤关键II期研究有望于2026年底至2027年初支持NDA申报。其他肿瘤管线中，IBI343（CLDN 18.2 ADC）的三线胃癌NDA已获受理并纳入优先审评；IBI3003（GPRC5D/BCMA/CD3 三抗）治疗二至五线R/R MM的中国关键研究已完成首例受试者给药，一线MM的POC中国临床也已启动；IBI354（HER2 ADC）针对PROC及一线HER2+ BC的两项关键III期研究正在推进。

综合产品线加速放量，非肿瘤创新管线多点推进

综合产品线中，信尔美（玛仕度肽）、信必乐（托莱西单抗）、信必敏（替妥尤单抗N01）及信美悦（匹康奇拜单抗）已成为公司新的收入增长驱动力。口服小分子GLP-1受体激动剂日制剂IBI3032在4周平均减重10.11%，计划2026年底前进入II期；GLP-1口服小分子周制剂IBI3042和INHBE siRNA药物IBI3046预计2026年年底前进入临床;IBI324(VEGF-A/ANG-2)在DME和nAMD患者中头对头法瑞西单抗显示优效，全球注册试验预计2026年下半年启动。

风险提示

产品销售不及预期风险、在研产品研发及审批进度不及预期风险、全球化合作推进不及预期风险、行业政策变化及市场竞争加剧风险