近日，天迈科技(300807)一则停牌公告搅动了投资者的心绪。公司宣布，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购上海芬能自动化技术股份有限公司（以下简称“芬能自动化”）100%的股权。
这距离启明创投正式入主天迈科技，仅仅过去了三个月。
表面上看，这是一家连续亏损五年的上市公司寻求“转型自救”的常规操作；但深究股权脉络，天迈科技扮演的不仅仅是“买家”，其新主启明创投更是标的公司芬能自动化潜伏多年的“老东家”。
连续亏损5年后急寻“第二主业”
4月20日，天迈科技宣布要收购芬能自动化100%的股权，公司表示目前已与标的公司的主要股东横琴科循投资企业（有限合伙）等签署了收购意向协议。公司股票至4月20日起停牌，停牌时间预计不超过10个交易日。
界面新闻致电天迈科技公开电话，拟进一步了解并购的细节，但遗憾的是，电话始终无法接通。
在此前发布的年报里，天迈科技第一次提到了要开辟“第二主业”，拟形成“稳健主业+高成长第二主业”的双轮驱动的资产结构。结合天迈科技近年来的经营困境，其急于转型的心情不可谓不迫切。
2025年天迈科技实现营业收入1.6亿元，同比下滑2.12%；归属于上市公司股东的净利润亏损2793.01万元。虽然亏损幅度较前一年有所收窄，但这已是天迈科技自2021年以来连续第五个年头陷入亏损泥潭，按扣非净利润来计，更是连续六年录得亏损。
公开资料显示，天迈科技主营业务聚焦于利用车联网等核心技术，为城市公共交通提供全栈式智能化解决方案。受政府财政投入调整及公共交通客流量结构性下滑等多重因素影响，公交运营企业普遍面临较大的成本与效益压力。
这种压力也反映到了天迈科技的财务数据里。截至2025年末，公司的应收票据及应收账款为1.69亿元，占资产的比例超过四分之一，和全年的营业收入数据持平。公司应收账款周转天数为419.83天/次，这就意味着，公司卖出了产品，拿到的先是“欠条”，回款时间要推后。
入主三个月即开启关联交易
随着新任实控人入主，市场对公司后续的资本运作燃起了期待。然仅仅三个月就官宣并购计划，进展之快远超市场预期。
毕竟，启明创投收购天迈科技时，曾表示“目前尚不存在未来12个月内关于上市公司拟购买或置换资产的明确重组计划”。
公告显示，这次交易属于“关联交易”。
标的芬能自动化成立于2011年，是一家为汽车、电子、新能源、健康护理和消费品行业提供自动化智能测试系统解决方案的供应商。
根据公开信息，2022年，芬能自动化便完成了股改并启动了上市辅导，一度打算独立冲击IPO。如今，芬能自动化选择“曲线上市”，也算是资本寻求退出的备选方案。
界面新闻注意到，芬能自动化在2016年11月完成了A轮融资，融资金额5000万元，启明创投是其投资方，2022年7月完成A+轮融资，融资金额未披露。天眼查显示，苏州启明融信股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州工业园区启明融创股权投资合伙企业（有限合伙）均位列芬能自动化前十大股东，合计持股比例超过20%。
天眼查显示，启明创投目前旗下管理11只美元基金，7只人民币基金，已募管理资产总额达到95亿美元。
邝子平是启明创投的创始主管合伙人，拥有20多年的企业管理和投资经验，1999年开始在中国从事风险投资。
天迈科技在2026年1月7日收到通知，公司1775.672万股（占总股本26.1%）完成过户了登记手续，苏州工业园区启辰衡远股权投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“苏州启辰”）成为上市公司新的控股股东。邝子平为苏州启辰的实际控制人，即为天迈科技的新任实际控制人。苏州启辰也正是启明创投管理基金之一。
对于知名创投机构走到台前进行资本运作，本次并购交易有几大焦点值得关注。
首先是如何保证关联交易公允性。
为了确保交易顺利推进，天迈科技在原定任期届满之前，就提前完成了董事会的换届选举。接下来，启明创投如何在交易价格设置上既满足芬能自动化的投资方预期，又避免让上市公司的股东们“吃亏”，保证定价的公允将是一个巨大的挑战。
其次，未来上市公司的传统主业是否会被“削弱”呢？
有个细节不容忽视。根据天迈科技的年报，2025年末，公司研发人员数量为153人，同比减少了23.5%。同时，公司研发投入金额数量也呈现逐年减少的态势。
对于芬能自动化的经营情况，界面新闻拨打公司电话，对方表示“无可奉告”。
常年处于“流血”状态、研发力量流失、与标的公司在客户群体和技术路径几无交集的背景下，天迈科技不仅要面对大股东推动并购“动因”的拷问配资114查询，还要背负起跨界整合的高难度挑战。
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